十大机构论市：春季躁动较着加快 中国科技类资

　　本周市场上涨一方面因为春节期间Deep Seek激发的低成本AI模子海潮驱动。另一方面，春节至期间市场或逐渐酝酿新一轮政策预期，故中小盘板块，以及取AI相关的计较机，传媒板块表示较好。春节后陪伴国内政策、特朗普关税等起头进入落地期，2月市场或将呈现“先抑后扬”的特点。估计2月中旬后，市场将发酵政策预期，带来新的反弹行情。就设置装备摆设而言，当前时间点仍维持以国央企盈利、债市、将来一个月科技股，出格是中下逛的消费电子、传媒等受Deep Seek影响或维持活跃。

　　由手艺变化驱动的春季躁动行情较着加快，买卖气概和布局愈发极致，后续行情分化不成避免。中国科技类资产价值正正在被全球投资者沉估，中美估值差无望。估计本轮行情仍将继续演绎，布局的分化和行情的节拍将更为环节，当前强化以端侧AI为焦点的财产逻辑凸起板块，后续转向非美出海+盈利的杠铃策略。一方面，节后首周市场成交量持续放大，春季躁动加快较着，抢筹目标和活跃私募仓位处于高位，外资的流出和部门公募产物的赎回边际改善。强势行业集中正在AI财产链标的目的，TMT板块成交占全A总成交比沉快速提拔至45%；风险偏好曾经抬升，事务催化还正在继续，估计科技行情还将演绎，但分化不成避免。

　　比照汗青经验，本年春节后至前A股大要率表示偏强，可能进入从升阶段。一是国内政策可能进一步宽松，外部风险可能进一步下降：起首，政策上，赤字率和国债刊行规模提拔等政策预期可能进一步上升，证监会近期发布《关于本钱市场做好金融“五篇大文章”的实施看法》，短期政策偏积极；其次，外部风险上，美对华加征关税已落地，俄乌冲突等风险可能下降。二是国内流动性短期可能维持宽松：起首，国内流动性可能季候性宽松；其次，海外对国内宽松的掣肘短期可能下降。三是短期国内根基面仍处于弱修复阶段。

　　从汗青来看，A股市场正在昔时2月以及春节后的一段时间里均有不错的表示，而本年春节之后的首个买卖日为2月5日。因而，从日历效应来看，春节后的A股市场表示或值得等候。此外，当前A股市场的估值处于2010年以来的均值附近，而跟着政策的积极发力，中持久资金以及前期赔本效应带来的增量资金或将加快流入市场，无望进一步提拔A股市场的估值。市场气概方面，估计2月或将正在成长取平衡间摆动，成长及景气气概行业关心软件开辟(AI)、工业金属(铜/电解铝)、从动化设备(人形机械人)等，平衡气概关心医疗办事(CXO)、白酒、国有大型银行等。

　　DeepSeek的快速兴起带动中国资产沉估，做多中国资产，从港股、美股的中国资产表示来看，本轮外资似乎比我们愈加乐不雅。具体到当前AI行情，市场或将从普涨向实正具备价值增量的环节聚焦，从“场景买卖”向“贸易模式买卖”过渡。瞻望后市，本年2-3月仍然是典范的做多A股的时间窗口。股票类型选择标的目的，偏从题类标的目的特别是AI使用将会成为下一个阶段市场沉点进攻的标的目的，消费电子、传媒互联网、软件等范畴取大模子使用相关、人形机械人落地相关的范畴值得沉点关心。

　　春节后市场较着活跃，正在AI概念引领股市本周送来蛇年开门红。市场情感也转暖，周五全A成交额放量至近2万亿，投资者等候的春季行情或已缓缓展开。春季行情年年有，牛市中涨幅更大。春季行情是A股市场典范的“日历效应”之一，每逢岁末岁首年月，投资者都正在等候春季行情。春季行情中领涨行业无普适性纪律，而是得益于其时政策或财产要素催化。春季行情中，注沉AI海潮下财产趋向向上的科技板块。同时，关心政策加码下或存正在较大预期差的地产、消费医药。

　　虽然特朗普加关税、制制业回流等政策从意形成“美元悖论”，但正在美债附息压力日积月累的布景之下，已正在高位盘踞两年的美元利率进一步走强的空间无限，而将来一旦发生转向，全球本钱的回流将缓解强美元周期之下非美经济体财产成长和资产订价压力，即：端，非美国度货泉政策空间打开，科技公司本钱开支和研发投入的资金成本降低、分母端，流动性改善驱动非美风险资产实现估值提拔。而本轮全球AI科技竞赛中，全球范畴内只要中国的手艺实力取美国最具可比性，则强美元压力一旦缓解，中国AI科技公司将率先受益。

　　继续连结乐不雅立场，市场无望延续稳步上行。国表里数据无较着拐点性变化，此中1月美国非农数据显示美国劳动力市场供求仍然偏紧，通缩担心支持美联储维持不雅望立场，国内通缩数据全体合适季候性纪律。考虑到1月信贷呈现“开门红”概率仍存，临近市场对于政策发力预期逐渐抬升，无望继续提振市场，故可继续连结乐不雅立场。节后市场风险偏好显著提拔，成交量快速放大，机遇出色纷呈，此中最耀眼的正在于DeepSeek、春晚跳舞机械人催化下的成长科技板块，该机遇正外行情演绎晚期，后续仍有充脚空间。此外我们强烈保举的具备强纪律性的基建季候性行情也正正在演绎并处于行情初期，仍然是优选设置装备摆设标的目的。

　　跟着“国平易近使用”Deepseek和春晚上人形机械人市场情感，市场延续了本年1月13日以来的反弹攻势继续向上，且成长指数的上攻力度较着超出预期。这也意味着，自1月13日“左脚”构成当前，次要宽基指数都处于“左脚抬起”之后的统一轮反弹过程中，且反弹级别曾经扩大。换言之，即便本轮反弹竣事呈现回落，大盘也较难跌破1月13日低点，市场沉心较着被拉高。可是同时需要留意，颠末持续反弹特别是短时间快速上攻后，大都次要指数(如上证、中证1000、国证2000、创业板指、北证50等)都曾经触及前期的筹码稠密区，本周五午后的快速下探也表白市场存正在内素性调整的需要。综上，我们估计市场将沿着“惯性上冲-回踩‘黄金左脚’整固-继续上攻”的径运转，短线逃涨需隆重，可是中线照旧看好。