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华福证券:给予锡业股份买入评级,目标价位20.9元

华福证券有限责任公司王保庆近期对锡业股份(000960)进行研究并发布了研究报告《Q3业绩符合预期,锡价上行助力业绩增长》,本报告对锡业股份给出买入评级,认为其目标价位为20.90元,当前股价为13.88元,预期上涨幅度为50.58%。

锡业股份(000960)

投资要点:

事件:公司发布2023年三季报。2023前三季度实现营收336.6亿元,同比-20.2%;归母净利润11.0亿元,同比-18.6%;扣非归母净利润9.9亿元,同比-18.6%。分季度看,23Q3公司实现营收108.3亿元,同比-4.4%,环比-7.6%;归母净利润4.1亿元,同比+333.1%,环比-2.9%;扣非归母净利润3.96亿元,同比+282.5%,环比+17.9%。

三季度减产检修影响锡锭产量,价格上涨助力利润释放

1)量:2023年前三季度公司生产有色金属26.48万吨,同比+1.4%,其中锡锭5.9万吨,同比+5.4%;铜9.97万吨,同比-1.7%;锌10.37万吨,同比+2.0%。分季度看,2023年7月份公司对锡冶炼厂进行停产检修,23Q3生产有色金属8.95万吨,环比-5.7%。其中,锡锭1.66万吨,环比-23.2%;铜产量3.46万吨,环比-7.7%;锌产量3.79万吨,环比+8.6%。

2)价:Q3锡锭长江现货均价22.36万元/吨,同比+15.4%,环比+8.2%;阴极铜均价6.92万元/吨,同比+13.0%,环比+2.4%;锌锭均价2.09万元/吨,同比-14.2%,环比+0.6%。

3)利:2023年前三季度实现毛利27.8亿元,同比-38.2%;实现毛利率8.3%,同比-2.42pct。分季度看,23Q3实现毛利10.5亿元,同比+93.8%,环比+19.8%;实现毛利率9.7%,同比+4.93pct,环比+2.22pct。

预计佤邦停产影响将于12月开始显现,锡价预期仍偏强。8月佤邦矿山停产后,因选厂复产和10、11月国内锡矿进口尚未有明显影响,我们预计12月份开始锡矿紧张的局面将再次凸显,进一步向下传导影响精锡供给,需求端触底,后市终端消费有望修复,中短期锡价支撑偏强。长期看,受AI和光伏新消费驱动,叠加智能化发展趋势,锡需求有望维持增长,看好锡未来供需格局。

盈利预测与投资建议:我们维持此前业绩预测和估值,预计公司2023-2025年归母净利润为17.2/18.2/21.0亿元,对应EPS为1.0/1.1/1.3元/股。公司为国内锡业龙头,将长期受益于锡景气度,给予公司2023年20X估值,对应目标价格20.90元,维持“买入”评级。

风险提示:下游需求不及预期,安全环保风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华创证券马金龙研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.92%,其预测2023年度归属净利润为盈利16.31亿,根据现价换算的预测PE为14.01。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级10家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为17.66。

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(责任编辑:贺

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